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ICO 已经进入冬天。或者说,无规无矩已经没有出路。现在,已经是 ICO 2.0 时代
来源: 本站   类别:最新动态       阅读: 1336    时间:2018-03-12
ICO 已死,ICO 2.0 永生?!

关于 ICO 的种种讨论,从其诞生至今就从未消停:如何进行监管?美国证券交易委员会 SEC下一个追查对象会是谁?只不过,这些争论都放错了重点。其实,讨论的核心应该是:怎样才能最好地利用现有的监管力量,为新的区块链公司筹集到资金。

数字货币领域许多权威人士总在呼吁监管往往是不公平的、没必要的,或者认为只适用于那些市场规则的破坏者。如今,是时候转变观念并接受现实了:规则和监管必然存在,对ICO 来说同样如此。

ICO 已经进入冬天。或者说,无规无矩已经没有出路。现在,已经是 ICO 2.0 时代。

ICO 极简史

不过,在讨论究竟什么是 ICO 2.0 之前,有必要回顾一下 ICO 走过的不寻常的历史。 最早出现的 ICO 项目是 Mastercoin 现已改名为Omni,2013 年,该项目总共筹集 5000 枚比特币,总价值达 50 万美元。Mastercoin 组建了 Mastercoin基金会来接收这些比特币并对项目进行管理。

接下轰动一时的要数 DAO 项目——2016 年 5 月,该项目筹集到价值近 5000 万美元的以太币,这相当于当时所有以太币的5%。但是后来,因遭到黑客袭击,巨额以太币被盗,投资者们损失惨重。2017 年 7 月,SEC 发布了一份公告,认为 DAO是一种有价证券,不过他们并没有起诉其组织者。

这次事件之后,ICO 依然在 2017 下半年迎来了「大爆炸」时期。统计 2017 年的所有 ICO 项目,它们总共筹集到近 40 亿美元,ICO成为了区块链公司最具颠覆性的筹资方式。

时代进行曲之一:以太坊众筹与基金会的小心思

早期的 ICO 都是由非盈利性基金会组织的,而后来进行的许多 ICO 大都直接复制这些 ICO 范本,或是只稍微加以修改而已。继万事达币 ICO之后,最受瞩目的事件就是以太坊的诞生。2013 年末,Vitalik Buterin 提出了以太坊的概念。2014 年 7 月,以太坊组织了一次ICO,筹资超过 1800 万美元。

在当时,许多区块链项目大多都通过创建基金会来筹集需要的资金,然后把这些资金用于打造技术等用途。这种架构看起来也是合理的,因为这些来自世界各地的合作者并没有视自己为企业,而基金会的管理架构也似乎更合乎时宜,在保证ICO 顺利完成的同时,也可以避税——基金会属于非盈利性机构,所以不需要纳税。

以太坊在素有「加密谷」之称的瑞士小城楚格创办了基金会,因为这里的基金会监管制度对他们非常有利。其它一些 ICO项目则重新调整架构,变身成为设立在开曼群岛、直布罗陀、马耳他和新加坡等地的离岸公司,这一措施同样是为了避税。对他们来说,像开曼群岛这样的地方简直就是天堂,因为不需要缴纳任何税费,所以一切ICO 操作都不需要惊动税务机关。

楚格,瑞士的「加密谷」

除了在避税上花了不少小心思之外,以太坊还有一个最大的创新点在于,他们推出了可编程的智能协议,而其中应用最广的就是用于筹资的 ERC-20 协议。ERC-20
可以创建一种新的加密代币,并让大家可以进行交易。

时代进行曲之二:贪婪铸就 Tezos 悲剧

2017 年还发生了一些重要事件,让人们开始对 ICO 的组织框架产生了质疑,Tezos就是其中之一。去年,Tezos与位于瑞士楚格的另一家基金会携手启动了 ICO,筹资超过 2.3 亿美元。原本一切都很顺利,但经过权威专家们层层剥茧的调查研究后发现,Tezos的创始人从筹集到的资金中提取了 8.5% 的佣金,还持有总发行代币的 10%。

 

Tezos 两位创始人 Arthur Breitman 和 Kathleen Breitma 夫妇

于是,Tezos 成为了首批「被摘帽」的 ICO 项目之一,因为他们没有具体的投资目标,只是为了在 ICO 期间尽可能地筹集到资金。这种贪婪的行为震撼了整个
ICO 生态系统,而麻烦也由此而生。

Tezos 基金会负责人 Johann Gevers 和 Tezos 创始人之间也开始出现纠纷,而且至今仍未解决。Tezos 的一些股东还提起了诉讼,整个
Tezos ICO 项目看来已近乎崩溃。

时代进行曲之三:SEC 祭出杀器

在 ICO 各种新闻频发的同时,SEC 也开始有所动作:他们发布了几则公告,批评有些 ICO 实为诈骗计划。去年 8 月,SEC 联系上一家正进行 ICO的公司 Protostarr,不久后,这家公司就取消了ICO项目并将已筹得的资金退回给投资者。去年 9 月,SEC 又曝光了另外两家有欺骗股东行为的 ICO项目。这些都还只是开始。

如今,SEC 似乎正在以更严肃的态度采取措施打击 ICO。去年 12 月,SEC 主席 Jay Clayton写了一封公开信,他表示所有的发行代币都是有价证券。今年 2 月 6 日,他又在美国国会作证,重申大部分 ICO 都等同于证券买卖。这就意味着,所有的 ICO都必须在 SEC 注册,并由其进行监管。今年 1 月,SEC 还叫停了 Arisebank 的ICO,称这家公司是「一个彻头彻尾的骗局」。SEC的一系列行动无疑给投资者和 ICO 社区带来了巨大的冲击。

 

 

美国 SEC 主席 Jay Clayton 在 2 月 6 日出席国会作证

ERC-20 是证券!

2017 年的大部分 ICO 都是使用 ERC-20 智能合约进行筹资的。这些 ICO 发行的代币可用来运行区块链应用。但是,他们实际上发行的这些ERC-20 代币只有一个用途:筹钱。这更像是证券。

如果说这些 ERC-20 实用代币都是证券的话,那么那些发行和推销这种「证券」,但又并未在 SEC 注册也没有经过特批的人,他们接下来又会怎样呢?他们现在该怎么办?

解约=免死金牌?

我们以 Munchee 的 ICO 为例来看: 这个 ICO 项目原本计划筹资 1500 万美元,但却被 SEC 委婉叫停。SEC要求其马上把筹得的所有资金退还给投资者。如果说,2017 年是「实用代币 ICO 之年」,那么 2018 年将会是「ICO 解约之年」。

SEC 清楚地向人们表明了这一点:有时候,做出善意的行动,把款退给所有投资者,就能洗刷罪行。但是,对于公司来说,他们还可以利用 SEC的一项看似美好的免除政策,开启全新的 ICO项目,让他们的投资者能按新条款重新进行投资。对于那些想要规避风险和减小损失的企业高管来说,这显然是一个大好机会。

如此看来,「免死金牌」在手,ICO 还有希望。

欢迎来到 ICO 2.0 时代

不得不承认,ICO显然是区块链行业最伟大的创新之一。它让那些在风险资本家面前屡屡受挫的投资者获得了更多自由,也让那些因种种限制而无法拿到风投资本的人有了另一种选择。

现在,时代已经进入 ICO 2.0 的阶段,各路人等希望通过新方法解决 ICO 所面对的所有问题,让投资者能做出明智的决策 ,也让 CEO可以自由追逐他们的梦想。

若要进一步解释 ICO 2.0 究竟是什么,我们需要先大致了解一下美国的《乔布斯法案》。这项于 2012 年 4月签署生效的法案,颁布时间远远早于比特币的诞生。这一法案也是现代资本创新中最伟大的成就之一,它让普通投资者在 80年来第一次能够投资初创公司和创新区块链公司。

该法案内容可简略划分为以下三大部分:

 

Regulation D 506(c) 条列拥有合格资质的投资者可不受限制进行投资。投资者需要经过美国爱国者法案 USA PATRIOT Act 测试核准合格。

Regulation Crowdfunding 条例任何人都可以投资众筹,企业筹资上限平均每年最多 1070 万美元。

Regulation A+ 条例任何人都能进行此类投资,经过 SEC 核准发行后,企业筹资上限平均每年最多 5000 万美元。

而 ICO 2.0 能够提供给投资者很多种不同的投资框架,当然,最好在律师的帮助下进行选择:

未来代币简明协议 Simple Agreement for Future Token,SAFT
这是一种衍生证券工具,在代币发行之前备好,使投资者有能力进行投资。

代币与股权协议 Real Agreement for Tokens and Equity,RATE
包括两类发行,一是公司股权,二是把代币当作额外津贴发行。

未来股权简明协议 Simple Agreement for Future Equity ,SAFE
只发行股权,代币可以是一种优先股或普通股股权投资。如果是优选发行,它可以发行一种不可兑换型证券,带有类似收入分成的股息。

通过发行代币直接发行股权这种方式很简单,因为公司发行的是一种新型股权,代币也可以是优先股并提供股息。

需要注意的重点是:如果选择 Regulation Crowdfunding 或 Regulation A+ 类型的公开发行,那一定要弄清楚代币的相关条款。

当然,大家最关注的问题。这些代币可以在哪里交易?投资者将如何获利?

在这一点上,SEC 已算足够仁慈了,他们允许证券经纪人使用另类交易系统 Alternative Trading System, ATS来销售那些未在全国市场发行的证券。

这样的系统很快就会推广到代币市场,也会让 ICO 2.0 市场有机会走向繁荣。过去那种投资者不但被蒙在鼓里,而且还得冒着被骗风险的日子,将一去不复返了。

 


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